2021開年以來，郵儲銀行迅速完成了一輪價值重估。在2021跌宕的A股行情中，郵儲銀行股價一度高達40.74%的漲幅，市值站穩5000億，成為了今年A股表現最亮眼的銀行股。對比過去幾個月資本市場的整體表現，這一成績顯得尤為可貴。

　　為什么是郵儲銀行？

　　在新近發布的業績數據中，或許能找到答案。

　　3月底，郵儲銀行發布2020年報。數據顯示，2020年實現營業收入2862億元，同比增長3.39%；實現歸母凈利潤642億元，同比增長5.38%，該行資產規模首次突破11萬億元，達到11.35萬億元，較上年末增長11.12%。不良率0.88%，撥備覆蓋率408.06%。綜合來看，業績表現遠超市場預想。

　　1 零售優勢進一步凸顯

　　事實上，在銀行板塊中，郵儲銀行一直算得上獨樹一幟。

　　首先，這算得上是一張極為干凈的成績單。郵儲銀行的不良率為0.88%，相較而言，此前銀保監會披露數據顯示，2020年銀行業不良數據為1.92%，可以看出，郵儲銀行的數據長期處于行業的絕對低位。

　　2020年的新冠狀肺炎疫情無疑是對商業銀行資產質量管理的壓力測試。從目前幾家大行披露的信息來看，2020全年來看，包括信用卡在內的零售業務和普惠信貸業務資產質量相對穩定，真正給不良帶來壓力的受疫情影響的海外業務資產和境內部分制造業、房地產業等資產。而從郵儲銀行的業務結構來看，則完美規避了這些資產。

　　事實上，在同業都卯足了勁要突破零售轉型的當下，“零售”卻是郵儲銀行一直以來的特色所在。

　　從數據上來看，郵儲銀行的零售業務是當之無愧的業內翹楚。個人銀行業務實現收入1981億元，同比增長12.20%，占總營收比例69.2%，較上年末進一步提升5.4個百分點。個人貸款余額同比增長18.29%，占總貸款余額比重為56.9%，較年初提高1.6個百分點。

　　而另一方面，命名自帶的濃烈“儲蓄”色彩也為其存款端帶來了強大勢能。

　　在大多數股份行都在強調線上化、智能化，不斷縮減網點之際，一直以來，網點數量卻仍是郵儲銀行的絕對優勢。

　　目前為止，郵儲銀行是全國營業網點數最大、覆蓋面最廣的大型零售商業銀行，4萬多家線下網點不但在數量上碾壓四大行，而且比分布面來看，也比四大行網點更加下沉。四大行能下沉到縣、鎮，郵儲銀行則能進一步延展到鄉、村。

　　通過遍布全國的大量網點深入農村，郵儲銀行獲得了極強的存款獲取能力，尤其是個人存款。2020年財報數據顯示，郵儲銀行個人存款余額突破9萬億大關，較年初增長11.2%，占總存款比重達87.8%，遠高于其他銀行，而與此同時，因為擁有大量三農場景，郵儲銀行通過存款獲取的負債成本是全國性銀行中最低的。

　　由此可以看出，無論是資產端還是負債端，零售端的優勢都很好地為郵儲銀行平滑了風險曲線，而這也是整張報表各項數據都十分漂亮的重要基礎。

　　不過值得提醒的是，有一張漂亮的成績單是否就等同于是一個優等生，答案其實是存疑的。郵儲銀行的成績單一直都還算不錯，幾乎可以說兼具了國有大行的體量、股息率，股份行和城商行的成長性和農商行的下沉度，卻并未真正得到資本市場的青眼。

　　而這一輪價值重估的啟動則是因為郵儲銀行終于讓資本市場看到了關鍵的改變。

　　2增長潛力仍待釋放

　　事實上，盡管數據亮眼，但郵儲銀行距離其實現“現代化一流大型零售銀行”的愿景還有不少的路要走，深度挖掘用戶潛力、對零售資產進行精細化運營、提升產出效率是成為放在郵儲面前的重要議題。

　　2019年，郵儲銀行董事長張金良就明確提出，為了實現科技驅動發展的目標，郵儲銀行每年將拿出營業收入的3%左右投入到信息科技領域?！跋乱徊降年P鍵是將這些場景數字化和產品化，加快客戶資源與數據的開發，打造一個新的增長極?！?/p>

　　“科技”成為了郵儲銀行轉型的關鍵變量。幸運的是，因為沒有太多不良包袱就不必負重前行，這為郵儲銀行后續重金投入科技賦能提供了輕裝上陣的基礎。

　　從2020業績數據看來，郵儲銀行真正做到了言出必行。財報顯示，郵儲銀行信息科技領域投入達90.27億元，占營業收入的3.15%。無論從絕對金額還是營收占比來看，這個投入手筆在業內都算的上絕對領先。而科技的投入讓郵儲銀行在運營效率、產品創新等方面的潛力挖掘成為了可能。

　　財報顯示，通過云計算、人工智能、區塊鏈、物聯網等新技術研究應用，郵儲銀行正在快速推動產品創新和服務模式上的雙重升維。一方面加大網點轉型力度，統籌線上線下業務渠道，借助大數據等信息技術實現全渠道數據共享，確保客戶獲得全面、一致性體驗，另一方面通過建設個人客戶管理數據集市、提升客戶畫像精準度等舉措，實現對客戶全生命周期的精細化服務，通過不斷優化線上交易渠道、建設商圈平臺，主動融入客戶生活場景，構建銀行、商戶和客戶的互動生態圈，也滿足客戶綜合金融需求的“營銷服務中心”和“客戶體驗中心”轉型。來自郵儲銀行的數據顯示，新一代手機銀行、自助銀行、移動展業等42個系統實現私有云平臺部署，日交易量超過1.7億筆，達到同業領先水平。

　　此外，郵政集團旗下除了郵儲銀行近4萬個網點，還有60多萬家郵樂購加盟店，40萬人線下團隊。這些郵樂購加盟店使用郵政的農村電商平臺“郵掌柜”系統進行進銷存、批銷，同時還辦理便民服務、助農取款、金融轉介、代收代投包裹等多種服務，積累了大量的數據，也產生了大量的協同場景，給郵儲銀行帶來了巨大的業務拓展空間。

　　值得一提的是，2020年底成立的郵惠萬家銀行也成為三農標兵郵儲銀行探索第二增長曲線的重要賽道，在整個三農金融服務高度同質化的當下，這能否成為郵儲銀行創新服務的一個突破口值得關注。

　　郵儲銀行首席風險官梁世棟明確表示，郵惠萬家銀行將發揮郵政集團與郵儲銀行、郵儲銀行與直銷銀行三者的資源協同，并以充分開放的心態，歡迎所有有志于服務“三農”的企業和平臺一起合作開發具體服務“三農”的金融產品。“這種合作不只是簡單地流量導入和轉化，而是雙方一起利用科技的力量，把金融的服務深入到場景中去?！?/p>

　　需要注意的是，銀行經營的外部環境也在發生改變。

　　隨著反壟斷等各項金融監管工作的推進，互聯網巨頭們的金融活動也將與持牌金融機構納入統一的監管維度，監管套利現象將最終消失，銀行所面臨的競爭環境也更趨公平，服務能力將成為決戰零售市場的終極要素。資本市場一路上揚的估值曲線折射的是對郵儲銀行潛藏價值的期待，而郵儲銀行是否能夠不辜負這份期待，仍需拭目以待。